Sunteck Realty (SRL) membukukan prapenjualan sekitar Rs 5 miliar pada Q4FY22 (naik 36% YoY/43% QoQ). Penjualan kotor FY22 sebesar ~Rs 13 miliar naik 27% YoY. Penagihan sepanjang Q4FY22 meningkat 26% YoY/50% QoQ menjadi ~Rs 4 miliar sementara penagihan FY22 sebesar ~Rs 10,5 miliar naik 35% YoY—keduanya merupakan yang terbaik sepanjang masa untuk SRL.
Kami mengantisipasi lintasan penjualan kotor berikutnya untuk perusahaan yang akan datang dengan siklus perumahan yang tampaknya berubah, perluasan berkelanjutan dalam portofolio proyek (~penambahan 23msf selama 18 bulan terakhir), peluncuran tugas/fase baru dan peluncuran saham dalam tugas saat ini. Pertahankan 'Beli' dengan TP Rs 590/saham.
Efisiensi yang kuat: Nilai penjualan kotor baru melonjak 36% YoY/ 43% QoQ menjadi sekitar Rs 5 miliar sepanjang Q4FY22. Penjualan kotor FY22 sekitar Rs 13 miliar meningkat 27% YoY (dibandingkan pemesanan FY21 sekitar Rs 10,2 miliar).
Penagihan tetap kuat: SRL melaporkan penagihan sebesar ~Rs 4 miliar sepanjang kuartal, naik 26% YoY/50% QoQ. Penagihan tahun fiskal 2022 sebesar ~Rs 10,5 miliar naik 35% YoY (penagihan tahun fiskal 2021 sebesar ~Rs 7,8 miliar). Efektivitas penagihan pada tahun fiskal 2022 mencapai 81% (76% pada tahun fiskal 2021). Pada setiap basis triwulanan dan tahunan, ini merupakan penagihan sepanjang masa dalam sejarah perusahaan.
Peluncuran baru, arus kas, dan utang tetap menjadi variabel kunci: Sejak awal pandemi, perusahaan telah menambahkan 5 proyek (Vasai, Vasind, Borivali, Kalyan, dan Pen-Khopoli) dengan total ~23msf, memanfaatkan model aset ringan. Menurut pandangan kami, peluncuran proyek sangat penting untuk meningkatkan momentum penjualan kotor ke depannya. Kami mengantisipasi bahwa peluncuran proyek seperti Vasai, Naigaon Fase 3, Borivali, dan Kalyan akan meningkatkan lintasan penjualan kotor. Kami juga percaya bahwa fokus SRL pada manajemen arus kas harus menjaga neraca keuangannya tetap sehat ke depannya.
Prospek dan valuasi: Peluncuran baru menjadi kunci; pertahankan 'BELI' – Seperti yang kami soroti dalam laporan sektor lengkap kami, konsolidasi yang didorong oleh RERA memunculkan alternatif kemajuan bagi para pemain terorganisir seperti SRL. Kami menyukai keberadaan SRL yang beragam di Kawasan Metropolitan Mumbai (MMR) dan kemampuan eksekusi yang kuat. Pemulihan permintaan perumahan dan perhatian SRL terhadap arus kas seharusnya mempertahankannya dalam posisi yang baik. Rendahnya rasio utang perusahaan memberi ruang untuk meningkatkan neracanya dan memanfaatkan alternatif pembelian tanah yang menarik untuk mengembangkan NAV-nya. Peluncuran proyek baru merupakan katalis saham utama, menurut pandangan kami. Pertahankan 'BELI/SN' dengan nilai target Rs 590/saham (setara dengan NAV Rs 590).