Kenaikan tajam yang sedang berlangsung yang diambil oleh perusahaan-perusahaan CGD membuat kami tetap yakin pada prospek margin jangka pendek meskipun terjadi kenaikan tajam harga bensin APM domestik pada bulan April-22. Namun momentum harga harus dipertahankan terutama mengingat kenaikan tajam lainnya pada bulan Oktober-22E dan penundaan dalam menyelesaikan tantangan kekurangan alokasi APM. Pertahankan Beli pada IGL, GUJGA, dan MAHGL. IGL tetap menjadi pilihan utama kami sementara kami melihat prospek jangka pendek yang lebih lemah untuk GUJGA.
APM meningkat tajam pada bulan April: Harga bensin APM naik dari $2,9 menjadi $6,1/mmbtu pada bulan April sedangkan kenaikan tajam lainnya menjadi $9,2/mmbtu GCV kemungkinan terjadi pada bulan Oktober didorong oleh lonjakan biaya bensin Eropa. Sementara itu, kemungkinan keputusan kekurangan alokasi bensin APM juga akan diawasi dengan saksama.
Inisiatif yang diambil oleh IGL dalam kenaikan nilai: IGL telah menaikkan biaya CNG sebesar Rs 9/kg sejak 1 April sehingga kenaikan kumulatif sejak Januari menjadi Rs 16/kg (biaya telah dinaikkan sebesar Rs 2,5/kg dengan dampak sejak Kamis). Evaluasi kami menunjukkan bahwa IGL mengalami kekurangan 7,5% pada APM $6,1. Hal ini memberi kami penghiburan pada prospek margin jangka pendek untuk IGL sementara harga murah untuk CNG dibandingkan bensin/solar tetap menarik pada 59%/47% yang dibantu oleh minyak mentah yang lebih tinggi.
Sedangkan untuk MAHGL, pengurangan PPN menyeluruh yang diadopsi oleh kenaikan sebesar Rs 7/kg membuat kenaikan yang efisien sejak tanggal 31 Maret sebesar Rs 1/kg (perusahaan menaikkan biaya sebesar Rs 5/kg lainnya dengan dampak mulai hari Rabu) yang hanya menghasilkan alokasi APM secara keseluruhan sebesar $6,1/mmbtu. Harga murah untuk CNG dibandingkan bensin/solar saat ini berada pada 61%/46% yang curam sehingga menyisakan ruang yang signifikan untuk kemungkinan kenaikan lebih lanjut.
Kenaikan tajam harga oleh GUJGA juga, namun bagian industri mengeluarkan isu tambahan: Kenaikan tajam yang dilakukan GUJGA dalam CNG tampaknya telah mempertimbangkan kekurangan bensin APM ~15% pada $6,1/mmbtu GCV. Namun prospek jangka pendek tampaknya cukup baik dengan biaya Spot LNG yang tinggi yang mendorong GUJGA untuk mempertahankan volume Morbi (~60% dari volume negara bagian biasa) pada 40% di bawah puncak sebelumnya. Pemulihan volume yang tertunda ditambah dengan penurunan margin menyebabkan EPS FY23e kami saat ini turun 30%. Meskipun demikian, prospek jangka panjang tampaknya tangguh bagi perusahaan.