AMERIKA MEMILIKI tidak terkesan dengan penanganan Presiden Joe Biden terhadap sistem keuangan. Faktanya, berdasarkan rata-rata jajak pendapat, hampir 60% tidak menyetujuinya. Sementara itu, peringkat Donald Trump dalam isu keuangan jauh lebih tinggi. Kesenjangan dalam persepsi ini menjadi pertanda buruk bagi peluang Biden untuk memenangkan pemilihan presiden pada bulan November, terutama karena para pemilih menilai sistem keuangan sebagai subjek yang sangat berpengaruh dalam urusan negara.
Namun sistem keuangan itu sendiri membaik dengan cepat. Inflasi menurun, pembangunan menguat, pasar saham berkembang pesat dan, jika investor berhati-hati, Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sejumlah proporsi sebelum para pemilih pergi ke tempat pemungutan suara—sebuah ekspektasi yang menurunkan harga hipotek. Meskipun peringkat persetujuan Biden dalam hal administrasi keuangan buruk, dapatkah kondisi sistem keuangan Amerika benar-benar meningkatkan peluangnya untuk terpilih kembali?
Ada tiga kelompok yang muncul dari penelitian yang melihat hubungan antara kekayaan finansial dan hasil pemilu. Dua hal pertama berbahaya bagi Biden: opini mengenai sistem keuangan merupakan hal yang penting dan para pemilih membenci inflasi. Sepuluh bulan sebelum pemungutan suara, Biden telah mengalami kenaikan harga sebesar 14,4%, yang diukur dengan indeks pengeluaran konsumsi pribadi—lebih tinggi dari tingkat yang sama pada periode kepresidenan mana pun sejak tahun 1984. Noda inflasi tampaknya untuk menghapuskan pasar tenaga kerja yang sehat saat ini dan perkembangan upah aktual yang mengikuti pola pada akhir tahun 2010-an, terlepas dari gangguan yang disebabkan oleh pandemi COVID-19.
Pelajaran ketiga, bagaimanapun, jauh lebih baik bagi Biden: para pemilih memiliki ingatan yang cepat. “Konsensus yang jelas dalam literatur adalah bahwa kinerja ekonomi saat ini jauh lebih relevan pada saat pemilu dibandingkan kinerja sebelumnya,” tulis Christopher Achen dan Larry Bartels, dua ilmuwan politik, dalam ebook mereka “Democracy for Realists”. Warga Amerika, menurut mereka, “memilih berdasarkan apa yang mereka rasakan saat ini” dan “melupakan atau mengabaikan apa yang mereka rasakan selama masa jabatan petahana”. Para penulis menyajikan bahwa pendapatan aktual per individu akan meningkat hanya dalam dua kuartal sebelum pemungutan suara, dengan penyesuaian masa jabatan di Gedung Putih, dapat memprediksi pembagian suara pada peristiwa-peristiwa yang akan mengatur Amerika dengan tingkat akurasi yang tinggi. (Lihat grafik).
Ini adalah temuan penting, terutama karena inflasi baru-baru ini turun. Pada paruh kedua tahun 2023, biaya naik dengan kecepatan tahunan sebesar dua%, turun dari puncaknya sebesar 7,7% pada paruh pertama tahun 2022. Bahkan jika sistem keuangan baru menyebabkan kebangkitan inflasi, hal tersebut sangat kecil kemungkinannya untuk menyamai kenaikan inflasi. akan mencapai puncaknya lebih cepat, terutama karena pasar berjangka menunjukkan bahwa harga minyak—dan harga bahan bakar mobil—akan tetap datar sepanjang tahun 2024. Karena inflasi telah turun dan belum lagi resesi, pasar tenaga kerja yang ketat terus menawarkan pertumbuhan upah aktual yang kuat. Pada kuartal terakhir tahun 2023, pendapatan aktual per individu tumbuh dengan biaya tahunan sebesar 1,9%. Jika dipertahankan hingga pemilu, tempo tersebut bisa dikaitkan dengan margin kesuksesan yang setara dengan Bill Clinton pada tahun 1996. “Pesimisme yang meluas baru-baru ini mengenai prospek Biden tampaknya berlebihan bagi saya,” bantah Achen. “Perekonomian tampaknya akan membantu [him].”
Jangan salahkan saya
Pengaruh inflasi sebelum pemilu kurang diteliti dibandingkan dengan pengaruh pembangunan. Amerika tidak mempunyai banyak episode inflasi berlebihan yang bisa dijadikan alasan. Meskipun demikian, para ekonom telah lama berasumsi bahwa politisi di negara-negara berkembang mencoba memenangkan suara dengan menekan kenaikan harga menjelang pemungutan suara. Contoh utamanya adalah Brasil pada tahun 1986, ketika pemerintah menerapkan kontrol harga dan upah serta menerapkan tarif perdagangan pada bulan Februari, menyebabkan inflasi bulanan turun dari 22% menjadi kurang dari 1%. Hanya enam hari setelah pemilihan parlemen yang sukses pada bulan November, pemerintah federal harus membatalkan rencana tersebut di tengah ketidakseimbangan keuangan yang besar. Pada pertengahan tahun 1987, inflasi tahunan melebihi 1.000%. Metode “stop-go” ini akan gagal jika para pemilih tidak memberikan penghargaan kepada pemerintah karena berhasil menurunkan inflasi.
Apakah contoh-contoh tersebut terjadi di Amerika, di mana permasalahan inflasi lebih baru namun tidak terlalu parah? Perhitungan yang dilakukan oleh Ray Fair dari Universitas Yale menunjukkan bahwa segala sesuatunya mungkin menjadi lebih sulit. Ia menemukan bahwa pemilihan presiden paling baik diprediksi oleh model dan inflasi sepanjang periode partai petahana, meskipun perkembangan ekonomi saat ini mendapat perhatian khusus. Mengingat betapa buruknya inflasi akan menjelaskan mengapa hubungan normal antara kepercayaan konsumen dan sistem keuangan runtuh pada tahun 2023, dengan responden survei tetap suram bahkan di tengah pertumbuhan yang kuat dan penurunan inflasi.
Namun, ada indikator bahwa orang Amerika mulai merasa lebih baik tentang sistem keuangan mereka. Kepercayaan konsumen, yang diukur oleh University of Michigan, meningkat tajam pada bulan Desember dan data awal bulan Januari—dan berada pada titik tertinggi sejak Juli 2021 (studi definitif akan dirilis segera setelah kolom ini diterbitkan). Sentimen yang membaik tersebut menurut evaluasi oleh Ryan Cummings dan Neale Mahoney, dua mantan ekonom pemerintahan Biden yang sekarang berada di Universitas Stanford, yang modelnya memungkinkan dampak psikologis inflasi terus menurun dari waktu ke waktu. Mereka menghitung bahwa, jika inflasi pada tahun 2024 adalah 2,5%, maka pada akhir tahun hambatan sentimen konsumen akan berkurang 50% dibandingkan saat ini dan turun 70% dibandingkan puncaknya pada pertengahan tahun 2022. Dampak seperti itu tentu saja akan berdampak pada perolehan suara Biden.
Bahkan model Mr Fair—di mana inflasi tinggi pada tahun 2022 dan kemungkinan inflasi rendah pada tahun 2024 memiliki bobot yang sama—memprediksi bahwa pertumbuhan ekonomi akan mendorong Biden meraih kemenangan dalam pemungutan suara modern. Tidak ada jaminan bahwa perkiraan keuangan yang mendukung model-model tersebut tepat. Memang, sejak Covid melanda, biasanya mereka salah kaprah. Fakultas pemilu memiliki bias terhadap Partai Republik; Trump menang pada tahun 2016 meskipun tidak menjatuhkan suara yang disukai. Dan Biden berada dalam posisi yang lemah, tidak hanya dalam hal reputasi finansialnya. Namun karena presiden berupaya untuk menutup lubang pemungutan suara, sistem keuangan seharusnya memberinya sebuah hambatan. ■
Baca selengkapnya dari Perdagangan bebas, kolom kami tentang ekonomi:
Janji palsu tentang pertemanan (25 Januari)
Apa yang dipelajari para ekonom dari siklus perusahaan pascapandemi (tujuh belas Januari)
Apakah Team Transitory benar-benar menerima perdebatan inflasi Amerika? (10 Januari)
Untuk analisis yang lebih terampil tentang kisah-kisah paling penting di bidang ekonomi, keuangan, dan pasar, daftarlah ke Money Talks, publikasi mingguan khusus pelanggan kami