Browser Anda tidak membantu
Saku di luar negeri pembeli di Tiongkok paling cemas dengan memburuknya hubungan negara tersebut dengan negara-negara Barat. Pihak lain khawatir mengenai kemerosotan pasar properti yang belum pernah terjadi sebelumnya. Banyak yang hanya tidak tertarik kehilangan uang. Desas-desus bahwa para pejabat sedang mempertimbangkan langkah-langkah untuk menstabilkan pasar negara mungkin telah memberikan kelonggaran dalam beberapa hari terakhir, namun selama setahun terakhir CSI Indeks 300 saham Tiongkok anjlok 22% dan indeks Hang Seng Hong Kong turun 30%.
Oleh karena itu, optimisme terhadap China Inc semakin lama semakin tidak bisa diingat lagi. Namun, lima tahun yang lalu, investor menuntut paparan terhadap keajaiban pembangunan negara dan mencari diversifikasi dari pasar negara kaya, yang sering kali bergerak secara sinkron. Penyedia indeks inventaris besar dunia telah melakukan perubahan. Antara tahun 2018 dan 2020, saham Tiongkok dicatatkan di dalam negeri, yang sering dikenal sebagai A-saham, telah ditambahkan ke indeks acuan pasar negara berkembang.
Pada puncaknya pada tahun 2020, perusahaan-perusahaan Tiongkok menyumbang lebih dari 40% dari total populasi MSCI indeks pasar negara berkembang berdasarkan nilai. Pada tahun 2022, orang asing memiliki saham senilai $1,2 triliun, atau 5-10% dari seluruh saham, di Tiongkok daratan dan Hong Kong. Seorang pemodal menggambarkan permasalahan berinvestasi di pasar negara berkembang sambil menghindari Tiongkok seperti berinvestasi di pasar negara maju sambil menghindari Amerika. Namun hal itu tidak menghentikan pembeli untuk menilai pilihan mereka.
Beberapa perusahaan moneter bersedia membantu. Jupiter Asset Management, Putnam Investments, dan Vontobel semuanya meluncurkan dana “eks-Tiongkok” yang dikelola secara aktif pada tahun 2023. Dana yang diperdagangkan di bursa pasar berkembang, eks-Tiongkok (dst) yang dikeluarkan oleh BlackRock kini menjadi bursa pasar negara berkembang terbesar kelima dstdengan aset yang dikelola senilai $8,7 miliar, naik dari $5,7 miliar di bulan Juli.
Sejumlah pasar saham yang sedang naik daun mendapat manfaatnya. Uang telah mengalir ke India, Korea Selatan, dan Taiwan, yang sahamnya secara kolektif mencakup lebih dari 60% saham negara-negara berkembang di luar Tiongkok. Pasar-pasar ini menerima $16 miliar dari investor luar negeri dalam tiga bulan terakhir tahun 2023. Squint dan negara-negara tersebut secara kolektif terlihat seperti Tiongkok: negara berpenghasilan menengah yang tumbuh pesat dengan potensi pertumbuhan konsumsi besar-besaran (India) dan dua negara yang merupakan negara dengan pendapatan menengah terbesar di dunia. menuju bisnis yang unggul (Taiwan dan Korea Selatan).
Pembeli dari negara-negara Barat yang mencari publisitas terhadap saham-saham industri Tiongkok juga beralih ke Jepang, terinspirasi oleh reformasi tata kelola perusahaan yang dilakukan negara tersebut. Tahun lalu investor luar negeri menyetorkan ¥3 triliun ($20 miliar) ke dana ekuitas Jepang, mungkin terbesar dalam satu dekade. Bagi mereka yang memiliki mandat luas, kursus aset yang berbeda adalah sebuah pilihan. Dana yang berfokus pada Asia yang berinvestasi pada aset nyata, termasuk infrastruktur, semakin populer.
Namun banyaknya pilihan ini memiliki kekurangannya sendiri. Berbeda dengan pilihan Tiongkok, saham India mahal. Negara-negara tersebut mengalami peningkatan rasio harga terhadap pendapatan dibandingkan dengan pasar-pasar besar lainnya yang sedang berkembang. Meskipun saham Jepang terlihat relatif murah, mereka membuat pilihan yang aneh bagi investor yang mencari pertumbuhan pendapatan yang cepat. Demikian pula, saham Taiwan dan Korea Selatan termasuk di antara pasar negara berkembang karena relatif tidak likuid dan tidak dapat diaksesnya bursa mereka, namun kedua negara tersebut merupakan negara berpendapatan tinggi yang sudah matang.
Ukuran juga merupakan masalah. Banyak daerah yang mendapat manfaat dari perpindahan rantai pasokan dari Tiongkok adalah tinggal di pasar umum yang kecil. Bahkan setelah pertumbuhan pesat, total kapitalisasi pasar India hanya $4 triliun—bahkan tidak sepertiga dari total kapitalisasi pasar Hong Kong, Shanghai, dan Shenzhen. Kapan MSCI meluncurkan indeks pasar berkembang pada tahun 1988, Malaysia menyumbang sepertiga sahamnya berdasarkan nilai. Sekarang mewakili kurang dari 2%. Brazil, Chile dan Meksiko secara kolektif merupakan sepertiga dari jumlah tersebut; saat ini jumlahnya kurang dari 10%.
Meskipun tingkat pengembalian investasi Tiongkok cenderung mengikuti logika mereka sendiri, negara-negara dengan ekonomi yang lebih kecil lebih rentan terhadap perubahan dolar dan suku bunga Amerika. Menurut analisis oleh UBS Manajemen Aset, saham Tiongkok memiliki korelasi sebesar 0,56 dengan saham-saham negara kaya antara Desember 2008 dan Juli 2023 (peringkat 1 menunjukkan bahwa saham-saham tersebut naik dan turun secara bersamaan; nol menunjukkan tidak ada korelasi). Sebagai perbandingan, saham-saham dari negara-negara emerging market kecuali Tiongkok memiliki korelasi sebesar 0,84 dengan ekuitas negara-negara kaya.
Kemunculan dan pengembangan dana yang berjanji untuk menghentikan Tiongkok akan membuat hidup lebih mudah bagi pembeli yang ingin menjauh dari pasar saham terbesar kedua di dunia. Tanpa perubahan kondisi keuangan negara, atau ketegangan yang terus-menerus mereda antara Beijing dan Washington, minat terhadap metode seperti itu akan berkembang. Namun, hal tersebut tidak akan membangkitkan antusiasme pembeli seperti yang dirasakan terhadap Tiongkok. ■
Kata-kata editor (23 Januari 2024): Artikel ini telah diperbarui untuk pemogokan pasar.
Untuk evaluasi yang lebih profesional terhadap berita terbesar di bidang ekonomi, keuangan, dan pasar, hubungi Money Talks, buletin mingguan khusus pelanggan kami.