Oleh Pritam Patnaik
Ada banyak hal yang terjadi pada emas beberapa minggu terakhir, namun pengaruhnya terhadap harga sebagian besar disebabkan oleh tiga elemen penting. Pertama, Fed AS telah mengambil sikap yang sangat agresif dan mengindikasikan bahwa seseorang dapat mengharapkan kenaikan suku bunga sebesar 50 basis poin atau lebih dalam pertemuan Fed mendatang di bulan Mei, dalam upaya untuk mengendalikan inflasi yang tidak terkendali. Kedua, CPI untuk bulan Maret mencapai 8,5%, lebih tinggi dari ekspektasi pasar, yang dipatok antara 8,2%-8,3%, sehingga memperkuat ketakutan inflasi dan menambahkan premi terhadap emas sebagai lindung nilai terhadap inflasi. Terakhir, eskalasi Rusia yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam tindakan militer, memburuknya isolasi diplomatik, dan penerapan serangkaian sanksi baru, telah berhasil memberikan pukulan telak bagi negosiasi perdamaian yang sedang berlangsung, sangat meningkatkan kuota stres geopolitik, dan sangat meningkatkan daya tarik tempat berlindung yang aman bagi emas. Di tengah perkembangan yang kontras ini, memilih pola rute bukanlah proses yang mudah.
Inflasi telah menjadi perhatian besar bagi Fed AS selama beberapa waktu. Lembaga keuangan sentral hanya memiliki beberapa instrumen fiskal untuk menangani skenario inflasi yang berlebihan, dengan kenaikan harga menjadi kemungkinan pertama. Menambahkan bensin ke api adalah awal dari pertempuran Rusia-Ukraina, yang menjadi katalisator kenaikan nilai komoditas yang tak terkendali. Dengan blok Eropa, selain Amerika Serikat, memutuskan untuk memboikot impor minyak Rusia, yang kebetulan merupakan penyedia minyak mentah terbesar ketiga, di belakang Amerika Serikat dan Arab Saudi, siklus pasokan yang sudah ketat telah semakin menyusut dan ini telah menyebabkan pengaruh berjenjang dari semua komoditas lainnya juga, termasuk biaya makanan. Dengan demikian, menjadikan peluang sejumlah kenaikan harga yang akan segera terjadi menjadi kenyataan. Meskipun demikian, jika seseorang mengevaluasi dengan cermat data CPI AS bulan Maret, seseorang akan menemukan bahwa sementara angka YOY muncul lebih besar dari yang diantisipasi, angka MOM muncul lebih rendah, sekitar 0,3% pertumbuhan dibandingkan dengan ekspektasi pertumbuhan 0,5%, yang mungkin menunjukkan munculnya pola inflasi. Hal ini mungkin berarti melunaknya sikap agresif The Fed; yang hanya waktu yang akan menjawabnya, karena menaruh terlalu banyak harapan pada satu tingkat data seharusnya tidak bijaksana, kita harus selalu mencari data konfirmasi tambahan. Dalam jangka pendek, kemungkinan kenaikan harga akan membatasi harga emas, yang kemungkinan besar akan terjadi mendekati waktu yang tepat.
Untuk saat ini, para pedagang dengan cermat mengamati perkembangan di jalur pertempuran Rusia-Ukraina. Presiden Rusia Vladimir Putin menyatakan pada hari Selasa bahwa pembicaraan damai antara kedua negara mereka menemui jalan buntu, menjanjikan bahwa Rusia akan memperoleh semua tujuan “mulia”-nya di Ukraina. Dengan masuknya pasukan Rusia ke wilayah timur Ukraina, mengalihkan perhatiannya dari Kyiv telah menyebabkan pemerintah AS dan Uni Eropa menjanjikan bantuan keuangan lebih lanjut untuk upaya pertempuran Ukraina. Ini telah berhasil menghilangkan secercah harapan terhadap negosiasi damai antara negara-negara yang bertikai. Ini bekerja dengan baik untuk para investor emas, karena bersama dengan ketidakpastian geopolitik, pertempuran tersebut juga dapat menjadi katalisator inflasi yang lebih besar, sehingga secara drastis meningkatkan tidak hanya daya tarik safe haven tetapi juga premi lindung nilai inflasi untuk emas. Ini akan membantu harga emas dalam jangka waktu tersebut.
Pelemahan imbal hasil obligasi USW dan kegagalan indeks dolar AS untuk bertahan di atas angka 100, akan semakin mendorong pembeli emas. Pola jangka panjang tetap kuat, tercermin dari kepemilikan SPDR Gold Trust, yang naik 1% menjadi 1.104,42 ton pada hari Rabu.
(Pritam Patnaik adalah Kepala Komoditas, Akuisisi HNI & NRI di Axis Securities. Pandangan yang diungkapkan adalah pandangan pribadi penulis.)